三季度空调销量同比增长32.6%,其中内销同比增长41.9%。格力电器9月销量同比增长6.5%(1-9月增长34.9%),其中出口和内销分别同比增长4%和7%(1-9月增长16.2%和44.1%);美的集团9月销量同比增长25%(1-9月增长48.8%),其中出口和内销分别同比增长1.5%和38.6%(1-9月增长15.0%和97.8%);青岛海尔9月份销量同比增长23%(1-9月增长52.6%),其中出口和内销分别同比增长47.4%和18.4%(1-9月增长40.0%和57.0%)。重点公司中三季度空调内销增速美的>海尔>格力,增速分别为113.9%、35.6%和17.5%,格力去年8月份后低基数不再,因此内销增速回落较多,考虑到终端安装卡增速实际较高,产业在线增速或存在一定低估;美的去年同期持续去库存导致基数较低,T+3改革以来出货端高增长更多反映终端旺销;海尔并购GE家电业务后,三季度出口增速依然较高,内销方面营销渠道调整后继续保持较快增长。
    空调零售端:实际终端需求良好,龙头市占率持续提升。根据中怡康数据,空调零售量9月同比增长5.2%,重点公司中格力、美的和海尔空调零售量分别同比变化14.5%、16.9%和-8.4%,1-9月分别同比增长20.6%、9.0%和13.5%。从零售量市场份额看,格力和美的分别同比提高2.9和2.3个pcts,海尔与去年同期相比略降1.3个pcts。我们认为9月份线下零售数据增速受818电商和国庆十一网上促销分流影响,实际终端需求表现良好。
    冰洗:行业整体下滑,海尔、小天鹅表现突出。南通空调维修根据中怡康数据,冰箱9月零售量同比下滑15.8%,其中海尔相对表现最佳,销量同比下滑4.8%,市占率同比提升3.31个pcts至28.7%;美的和美菱销量分别同比下滑25.7%和16.1%,市占率分别下滑2.05和0.08个pcts到12.0%和10.9%。洗衣机9月零售量整体下滑13.8%,其中海尔销量同比下滑12.8%,市占率同比提升0.31个pct到27.5%;美的和小天鹅销量分别同比下滑3.2%和13.7%,二者构成的美的系品牌市占率同比提升2.1pcts到29.2%。
    小家电:破壁料理机/吸尘器/空气净化器增速领先。根据中怡康数据,破壁料理机、吸尘器和空气净化器等消费升级类新品9月份线下销售额分别同比增长163.5%、24.8%和32.2%。零售额市占率方面,美的、九阳、莱克电气市场份额继续提升。
    空调全年内销增速或超45%。1)空调全年内销增速或超45%:1-9月空调内销增速55.67%,我们判断四季度在渠道经销商补库存拉动下,全年空调行业内销增速或超45%。
    房地产首现单月负增长:根据统计局数据,9月商品房住宅销售面积同比下滑5.7%,2年来首次出现负增长,除去年同期基数较高外,地产限售调控政策效果开始显现;9月份单月空调内销增速回落至17.8%,我们认为房地产拉动影响逐步减弱,行业增速逐渐回归正常水平。3)面板成本下降抬高黑电板块估值,海外资金流入提升龙头市场表现:原材料价格方面,电视机液晶面板价格自今年6月份以来回落趋势明显,预计四季度毛利率环比有望改善。